Bitfinex Alphaの7月28日のレポートによると、ビットコイン（BTC）は114,800ドル付近のローカル安値から反発し、先週は約2.1％高い119,580ドルで取引を終え、レンジの底を暫定的なサポートに転じました。
回復によりスポット価格は安定しているが、デリバティブデータは、主要コインとアルトコインのレバレッジが再構築されるにつれて、より脆弱な状況になることを示唆しています。
レバレッジが高騰
この一時的な下落は、レバレッジをかけたロングポジションに大きな打撃を与えました。7月23日から24日にかけて、主要な中央集権型取引所全体で11億ドル以上のロングポジションが清算されました。
レポートによると、この動きは、ポジションが過剰になると、たとえスポットの小幅な下落であっても、積極的なレバレッジ解消を引き起こす可能性があることを改めて認識させるものだといいます。清算額は高止まりしており、過去30日間のロングとショートを合わせた清算額は1日平均3億5000万ドルに上っています。
7月23日から25日までの3日間でBTCはおよそ5%の下落を記録し、その下落はビットコイン関連の3億7000万ドルを含む14億6000万ドルのロング清算にまで膨れ上がりました。
アルトコインの清算額とBTCの清算額の比率が歴史的に高い水準に達したため、相対的に見るとアルトコインはより大きな打撃を受けており、高ベータエクスポージャーがいかに混雑し、敏感になっているかを浮き彫りにしています。
建玉（OI）構成はリスクシフトを裏付けています。ビットコインのOIドミナンスは3ヶ月前の51%から41%に低下しました。一方、イーサリアム（ETH）のOIは17%から26%に上昇しており、これは上場投資信託（ETF）をめぐる投機、スケーリングの進展、そして機関投資家の取引増加を反映しています。
アルトコインは全体で OI の優位性を 30% 前半で保持していますが、資本が新しい物語や上場へと回転するにつれて、その構成は急速に変化しています。
絶対値で見ると、レバレッジの上昇は顕著です。7月初旬以降、ETH、Solana、XRP、ドージコインなど主要アルトコインの未決済建玉は合計260億ドルから440億ドルに急増しており、投機資金の急増と先物レバレッジの活用拡大を示唆しています。
脆弱な段階が続く
レバレッジが拡大する一方でスポットが低いレンジで安定するという組み合わせは、反射的な状況を生み出す傾向があります。
レポートでは、勢いがリスクテイクの増加につながる可能性があると指摘しています。しかし、停滞やネガティブなニュースは、特に取引量の少ないアルトコインにおいて、連鎖的な清算、急激な反転、そして過剰なボラティリティの引き金となる可能性があります。
BTC は構造的に健全な状態を保っていますが、ビットコインからリスクが分散するにつれて、システムの脆弱性が表面下で高まっています。
レポートは、トレーダーにとってその意味合いは明白であると結論付けています。114,800ドルのエリアは短期的なトレンドの検証には重要ですが、規律がより重要になるかもしれません。
ボラティリティを考慮し、資金調達とベーシスを注視し、レバレッジの高い市場はスポットチャートが示唆するよりも速く動く可能性があることを尊重します。レバレッジが低下すれば、反発が高まる可能性があります。そうでなければ、次のショックが新たなサポートを試すことになるでしょう。
2025年7月28日午後9時4分（UTC）の執筆時点で、ビットコインは時価総額で世界第1位にランクされていますが、過去24時間で価格は0.85%下落しています。ビットコインの時価総額は2兆3,500億ドルで、24時間取引量は655億7,000万ドルです。ビットコインについて詳しくはこちら ›
