ビットコイン（BTC）は過去2週間、4.5％という狭い範囲内で取引されており、3万4700ドル付近での値固め水準が示されています。
価格の停滞にもかかわらず、2024年の半減期の差し迫った影響と米国でのビットコインスポット上場投資信託（ETF）の承認の可能性により、10月7日以来の24.2％の上昇は信頼感をもたらしています。
投資家は弱気な世界経済見通しを懸念している
米連邦準備制度理事会がインフレ抑制のために政策金利を5.25％以上に維持する中、弱気派は世界経済の縮小を裏付けるさらなるマクロ経済指標を期待しています。例えば、11月6日、中国の輸出は10月に前年同月比6.4％減少しました。さらに、ドイツは11月7日に10月の鉱工業生産が前月比1.4％減少したと発表しました。
世界的な経済活動の低迷により、主要産油国からの供給削減の可能性があるにもかかわらず、WTI原油価格は7月下旬以来初めて78ドルを下回りました。11月6日のミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁の発言は弱気な雰囲気を醸し出し、「質への逃避」反応を促しました。
カシュカリ氏は次のように述べました。
「インフレ問題は完全に解決されていません。それを成し遂げるためには、まだやるべきことがたくさんあります。」
投資家が米国債に逃避した結果、１０年債利回りは４．５５％と６週間ぶりの低水準に低下しました。興味深いことに、S&P 500株価指数は4,383ポイントに達し、約7週間ぶりの高水準となり、世界的な景気減速の中で予想を裏切りました。
この現象は、S&P 500 に含まれる企業が合わせて 2 兆 6,000 億ドルの現金および同等物を保有し、金利が高止まりする中である程度の保護が提供されているという事実に起因すると考えられます。大手ハイテク企業へのエクスポージャーが増加しているにもかかわらず、株式市場は希少性と配当利回りの両方を提供し、不確実性の時期における投資家の選好に沿ったものとなっています。
一方、ビットコインの先物建玉は１６３億ドルとなり、２０２２年４月以来の高水準に達しました。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）がBTCデリバティブの第2位市場としての地位を固めるにつれて、このマイルストーンはさらに重要性を増しています。
ビットコインのオプションと先物に対する健全な需要
ビットコイン先物とオプションの最近の使用はメディアの見出しを飾りました。レバレッジ需要は、投資家が2024年に向けて最も強気な要因と考えている2つの要因、つまりスポットBTC ETFの可能性とビットコインの半減期によって促進される可能性が高いです。
市場の健全性を評価する 1 つの方法は、2 か月先物契約と現在のスポット価格の差を測定するビットコイン先物プレミアムを調べることです。堅調な市場では、基礎金利とも呼ばれる年換算保険料は、通常 5% ～ 10% の範囲内に収まります。
ビットコイン2ヶ月先物年換算プレミアム（ベース）。出典: Laevitas.ch
この指標がここ 1 年以上で最高レベルの 11% に達していることに注目してください。これは、主にレバレッジを活用したロングポジションによってビットコイン先物に対する需要が旺盛であることを示しています。逆のことが真実で、投資家がビットコインの価格下落に大きく賭けていた場合、プレミアムは 5% 以下にとどまっていたでしょう。
もう 1 つの証拠は、コール (買い) オプションとプット (売り) オプションの需要を比較するビットコイン オプション市場から得ることができます。この分析はより複雑な戦略を網羅しているわけではありませんが、投資家のセンチメントを理解するための幅広い背景を提供します。
Deribit BTC オプションのプット・トゥ・コールの 24 時間出来高比率。出典: Laevitas.ch
過去 1 週間、この指標の平均は 0.60 で、コール (買い) オプションに有利な 40% のバイアスを反映しています。興味深いことに、ビットコイン オプションの建玉は過去 30 日間で 51% 増加し、156 億ドルに達しました。プット トゥ コールの出来高データが示すように、この増加も強気の商品によってもたらされています。
ビットコイン価格が18カ月ぶりの高値に達すると、ある程度の懐疑的な見方やヘッジが予想されるかもしれません。しかし、デリバティブ市場の現状を見ると、過度な楽観的な兆しもなく健全な成長を示しており、年末までに4万ドル以上の価格を目標とする強気の見通しと一致しています。
